Forex do Oriente Médio: uma evolução A indústria cambial do Oriente Médio evoluiu rapidamente nos últimos anos. A partir de uma base bastante insignificante, o setor prosperou graças a um ambiente de baixo rendimento e ao crescente apetite dos investidores. De acordo com dados do Bank for International Settlements (BIS), a negociação em forex atingiu uma média de 5,3 trilhões por dia em abril de 2017, sendo que o mercado cambial do Middle Easts representava 8 por cento do valor global. É uma parcela significativa dado que a região foi um adotante tardio do forex como uma classe de ativos. A indústria ainda estava em sua infância há apenas uma década, com investidores que procuram principalmente ações imobiliárias e de ações para hedge deal transactions. Com o aumento dos mercados regionais de ações, que serviram de base para produtos de investimento alternativo na região do Conselho de Cooperação do Golfo (GCC), o interesse em forex começou a assumir. Mas foi somente após a crise financeira global de 2008 que os investidores reconheceram que o forex proporcionou melhores rendimentos do que outras classes de ativos. O número de usuários da FXGO, nossa plataforma de negociação eletrônica para FX, aumentou 30% no Oriente Médio em 2017, diz Tod Van Name, chefe global de comércio eletrônico de commodities e commodities na Bloomberg. Em comparação, nossa base de usuários global aumentou 16 por cento ano a ano para mais de 10.000 usuários. Também vimos um alto crescimento de dois dígitos em volumes no Oriente Médio, com um aumento de 80% no número de negócios nos últimos dois anos. Enquanto os fluxos e as saídas de divisas não representaram há muito cinco anos, hoje, os comerciantes do comércio da GCC têm os mesmos produtos que os seus homólogos em Londres ou Nova York. O setor experimentou um crescimento do volume de negócios de mais de 50% ano a ano desde 2017. A importância do Oriente Médio está crescendo rapidamente no mercado cambial global, especialmente com o segmento de varejo, em comparação com uma desaceleração relativa e queda em outros mercados globais, Diz Anthony Hobeika, diretor executivo da MENA Research Partners. Esse crescimento é em grande parte impulsionado pelo aumento da conscientização dos investidores sobre as oportunidades disponíveis no forex, bem como a localização estratégica das regiões entre a Ásia e a Europa. O fuso horário local permite capturar o horário de abertura do mercado no Extremo Oriente, bem como o horário de fechamento dos EUA no mesmo dia útil, dando-lhe um melhor acesso ao mercado global, em particular as moedas do G7. O GCC é um importante corredor para os fluxos globais de FX e vimos um número cada vez maior de jogadores no mercado, bem como um crescimento consistente no número de pessoas que transacionam no FX, diz Gifford Nakajima, chefe de desenvolvimento de riqueza para o Oriente Médio E África do Norte no HSBC. O Dubai, essencialmente, liderou o caminho no estabelecimento de um crescente mercado cambial, investindo na infra-estrutura necessária e criando um setor financeiro que veio a servir de centro regional para muitas instituições internacionais. A criação da Dubai Gold and Commodities Exchange (DGCX) ajudou a consolidar o emirado como o centro regional de comércio financeiro e atraiu muitos investidores e empresas internacionais. Dado o forte crescimento da economia dos Emirados Árabes Unidos e o crescente número de expatriados que vêm viver e trabalhar aqui, vimos os fluxos transacionais da FX subir, tanto dentro como fora do país, diz Nakajima. Mesmo em termos da região mais ampla, a Arábia Saudita e os Emirados Árabes Unidos estão entre os três principais mercados de remessas a nível mundial. A DGCX é agora o maior grupo de mercado de futuros offshore nas Rúpias indianas (INR), com o valor do INR negociado na bolsa superior a 1,5 bilhão por dia em 2017. Comparado com outros mercados, o ambiente de baixa produtividade das regiões combinado com baixo risco O apetite atraiu mais investidores para forex, principalmente moedas de abrigo, como JPY e XAU (ouro). Os emparelhamentos de moeda mais populares da região são EURUSD, GBPUSD, XAUUSD, EURJPY e XAGUSD. No entanto, a região está atualmente enfrentando uma crise de liquidez. Com economias fortemente dependentes do petróleo, o preço volátil nos últimos 18 meses afetou os mercados de ações e o setor bancário local, que agora estão alocando riscos para classes de ativos fora do forex. A situação geopolítica no Oriente Médio está causando uma grande incerteza, assim como as questões na zona do euro e a possibilidade de uma Brexit, que está impactando tanto a libra esterlina quanto a europa. No ano passado, a decisão dos bancos nacionais suíços de deixar de suportar o franco suiço enviou ondas de choque em torno de mercados internacionais de forex, incluindo o Oriente Médio. O fracasso dos participantes do Acordo de Doha em chegar a um acordo sobre o limite da produção de petróleo levou a novas quedas no preço por barril e aumentará a pressão sobre as fichas forex regionais. Mas, além da volatilidade dos preços do petróleo, a falta de novos depósitos nos bancos locais e a aplicação da regulamentação dos EUA para evitar a evasão fiscal e o branqueamento de capitais alimentaram a crise de liquidez, limitando o acesso ao USD nos mercados de moeda local. Além disso, os bancos dos EUA diminuíram os negócios com instituições estrangeiras para evitar esses custos extras, o que levou os governadores dos bancos centrais dos Emirados Árabes Unidos e de Bahrein a declarar publicamente que tornou-se mais difícil para alguns bancos locais realizar transações no dólar. Arábia Saudita e Kuwaits movem-se para sufocar especulações contra o riyal e dinar, respectivamente, no mercado de forwards também alimentados com os problemas de liquidez. Em janeiro, o banco central saudita pediu aos bancos para evitar a realização de operações de derivativos que pressionariam o riyal. Então, em fevereiro, o banco central de Kuwaits entrou para gerenciar movimentos em seu dinar diário fixando para dissuadir a especulação. Essas medidas levaram a um mergulho nas atividades de negociação de forex à medida que a especulação caiu e os bancos estrangeiros começaram a fornecer menos dólares. Tais pressões levaram a chamadas para depegar moedas locais do dólar. Atualmente, todos os países do CCG, com exceção do Kuwait, têm suas moedas indexadas ao dólar. A peg anteriormente permitiu um ambiente de baixo rendimento, que promoveu investimentos mais seguros e incentivou o crescimento do setor de divisas. Mas o atual ambiente econômico e geopolítico resultou em uma instabilidade que ameaça o futuro do pegs. Com muitos governos ricos em petróleo que se baseiam em suas reservas estrangeiras, a defesa das estacas monetárias poderia se tornar, embora um longo caminho ainda venha em jogo mais do que nunca, diz Hobeika. Isso está criando uma série de oportunidades de negociar ativamente as moedas regionais e promover a profundidade do seu mercado. A peg permitiu que a região reduza a inflação, simplifique as transações comerciais e financeiras e reduza a incerteza em tempos de volatilidade, tanto política quanto economicamente. Nós pensamos que há três aspectos a serem considerados ao avaliar o futuro caminho da política de FX no GCC: disposição, desejabilidade e capacidade de manter os pinos do dólar americano, diz Jean-Michel Saliba, economista do Oriente Médio e da África do Norte no Bank of America Merrill Lynch . Acreditamos que todos os países do GCC compartilham uma disposição e um compromisso para manter as políticas do FX. O USD peg atendeu o GCC bem há décadas, fornecendo uma âncora nominal para a economia e as expectativas, acrescenta Saliba. A literatura sugere que a escolha ideal de um regime cambial deve gerar estabilidade externa e internacional, preservar a credibilidade monetária e a competitividade e reduzir os riscos de balanço e os custos de transação. Assim, enquanto se torna caro manter a peg, está proporcionando um nível de estabilidade para a economia em geral, enquanto muitos dos estados membros do GCC têm ativos e reservas estrangeiras suficientes para mitigar as pressões da peg. Desafios e oportunidades contínuas Embora o crescimento ainda seja esperado, a indústria enfrenta muitos desafios e há uma necessidade de mais regulação do mercado. Por enquanto, a falta de liquidez e interferência do banco central continuam sendo as maiores ameaças. Mas há esperança por meio da diversificação econômica. Ao longo dos últimos anos, o GCC investiu bilhões em tornar suas economias menos dependentes do petróleo. Em particular, os Emirados Árabes Unidos, Dubai, é o exemplo mais convincente. A queda nos preços do petróleo teve um impacto, que foi atenuado pelo crescimento contínuo de outros setores da economia, como a fabricação, construção e turismo, diz HSBC Nakajima. Os países que receberam remessas dos Emirados Árabes Unidos se beneficiaram de menores preços do petróleo e a força correspondente do dólar norte-americano resultou em um aumento nos investimentos imobiliários no exterior também. O investimento em tecnologia e plataformas eletrônicas de forex também oferece aos investidores locais acesso à liquidez internacional e regional, afastando-se dos bancos locais que se deparam com saídas de depósito. Assim como os mercados de ações desenvolveram uma gama de veículos de investimento vinculados, o mesmo, ao que parece, está acontecendo no forex, à medida que o interesse cresce e os novos produtos estão destinados à região. Outra área de crescimento é a negociação forex compatível com a Sharia, ampliada pela maior disponibilidade de produtos comerciais islâmicos. Por exemplo, as contas sem permuta são consideradas compatíveis com a Sharia, dando acesso ao comércio forex sem comprometer os princípios islâmicos, diz Hobeika. A demanda por produtos compatíveis com a Sharia vem principalmente do setor varejista. Mas ainda está em sua infância quando comparado ao banco islâmico e pode levar muitos outros anos antes de poder competir com o forex convencional na região. 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