Em Defesa das Opções de Estoque de Reimpressão Atualmente, as novidades da semana passada, mas o Google anunciou que estão repreendendo as opções de ações de seus empregados. John Batelle tem cobertura bastante representativa em seu blog. Seu post cita a cobertura de Adam Lashinsky na Fortune (um favorito pessoal como jornalista) com uma escavação bastante típica sobre o problema. Aqui, a citação atual: um último item de nota. O Google oferece aos funcionários a oportunidade de trocar opções de ações subaquáticas por opções recém-tarifadas devido ao preço das ações ter sido marcado. (A única captura na troca é que os funcionários terão que aguardar mais 12 meses antes de vender opções de preço). O preço das ações está atualmente em torno de 300, em comparação com 700 no final de 2007. O número de ações elegíveis para troca é sobre 3 das ações em circulação, e a troca resultará em uma cobrança de ganhos de 460 milhões ao longo de um período de cinco anos. É preciso re-frasear este último bit em inglês: o Google está transferindo quase meio bilhão de dólares em riqueza de acionistas para funcionários e para o que. Motivação e retenção, diz Google. Esta é uma farsa bem conhecida, tão antiga como o Vale, que se diz primeiro que oferece opções de ações generosas como forma de incentivo e, quando os preços das ações caem, move a bola para que seus funcionários, cujos incentivos aparentemente não funcionassem (como se O preço das ações estava sob seu controle) pode ser re-incentivado. Retenção Alguém por favor me diga onde o funcionário médio da Google vai indo agora. Para ser claro, sempre houve pessoas que tiveram um problema significativo com o reajuste das opções de ações dos empregados, e com razão. Teoricamente, as opções devem alinhar os interesses dos empregados com os acionistas. Em um mundo ideal, o funcionário ganha se os acionistas ganharem. Repricing, portanto, quebra este modelo, porque, afinal, ninguém reage as ações compradas pelos acionistas externos quando os estoques de estoque. Em algum lugar na ressaca da bolha pós-2000, essa crítica passou de ser um argumento comum para a sabedoria convencional. Os padrões de contabilidade foram alterados para exigir a despesa das opções de compra de ações dos empregados, e o reajuste das opções de ações tornou-se em grande parte detalhado. Eu raramente vejo alguém na imprensa financeira explicando mais por que, na verdade, há argumentos muito bons para a revisão de opções de ações. Então, I8217m vou pegar uma fenda rápida aqui. Mesmo se você discordar, faz um desserviço para não refletir os dois lados do argumento de forma justa. Primeiro, e acima de tudo, é importante notar que, enquanto as opções destinam-se a ajudar a alinhar os interesses dos empregados com os acionistas, as opções de estoque, na verdade, não fazem isso em todas as situações. O problema é o ponto de inflexão na curva. Este é um gráfico simples que mostra o valor intrínseco para um empregado de uma opção de compra de ações com um preço de exercício de 50 em preços de ações diferentes. Observe que a linha azul, que é estoque, realmente reflete uma proporção de valor de 1: 1. Se o estoque vale 10, o empregado recebe 10, etc. Para a opção de estoque, no entanto, existe um 8220break8221 na linha. Abaixo de 50, o empregado obtém 0. Acima de 50, o empregado recebe 1 por cada 1 aumento no preço das ações. Em geral, as opções de compra de ações dos empregados são concedidas ao preço de exercício do estoque aproximadamente na data em que se juntam. Assim, o pressuposto é que isso alinha o empregado com ganhos depois de se juntarem. Em teoria, isso é ainda melhor do que o estoque, porque se o estoque cai, eles não obtêm valor para ganhos feitos antes da data de sua união. Isso parece bom em teoria, mas sabemos que ele tem problemas reais, tanto no lado oposto como no lado negativo. Na parte de cima, a maior parte das ações subiu todos os anos. (Sim, eu sei. Em 2009, é difícil lembrar isso.) Se o mercado de ações em si sobe 7 por ano, então um empregado verá retornos reais de suas opções de ações por apenas 8220matching a média8221. Na verdade, eles realmente podem ver ganhos materiais reais em longos períodos, mesmo com o desempenho inferior ao seu índice de referência. No entanto, uma vez que os acionistas também desfrutam desse benefício, ele costuma obter queixas quando você vê ganhos incríveis por executivos com grandes pacotes de opções. Ninguém gosta de ver um pacote de pagamento exclusivo para desempenho subdimensionado. No lado negativo, no entanto, o problema é muito mais grave. Let8217s dizem que nosso exemplo de estoque acima cai para 25, um preço que a empresa não tem sido há 3 anos. A boa notícia é que o alinhamento do acionista funciona, até certo ponto, conforme anunciado. Não só os ganhos dos acionistas nos últimos 3 anos foram eliminados, como também os subsídios de opção para funcionários que se juntaram nos últimos 3 anos e até outros empregados que receberam subsídios nos últimos 3 anos. Essa parte parece bem, no final, no segundo ano. Onde a empresa vai daqui? Agora precisamos falar sobre o princípio do custo irrecuperável. Os custos irrecuperáveis são custos que não podem ser recuperados e, portanto, devem ser ignorados ao tomar futuras decisões de investimento. (Explicação mais rigorosa na Wikipedia). Para os estoques, é importante lembrar que o mercado de ações não se importa com o que você pagou por um estoque. Não tem memória. A questão para um acionista (excluindo efeitos externos como impostos, etc.) é puramente aonde você acha que o estoque irá daqui. Mas agora vemos que o funcionário já não está alinhado com o acionista. A partir de 25, a maioria dos acionistas adoraria ver um ganho de 20, o que levaria o estoque para 30. Mas para os funcionários, um preço de 30 ações e um preço de 25 partes significam o mesmo: 0. Pior ainda, se os funcionários deixam a empresa, E obter um emprego em uma nova empresa, eles receberão preços de opções no preço atual das ações de hoje em dia. Na verdade, se o funcionário encerrar a empresa e, em seguida, voltar a ser contratado, eles realmente obteriam suas opções no preço atual de ações de hoje. Em um mundo de emprego na vontade, este é um grande problema. Verdadeiramente, como Adam Lashinsky invade, a maioria dos empregados ganhou a pena encontrar um novo emprego tão rápido. Mas muitos dos bons podem. E eles vão. Porque seu competidor pode realmente entrar com uma oferta de mercado simples e justa para o funcionário e vencer sua oferta implícita de zero. Mesmo que eles não o façam hoje, esses problemas tendem a persistir por longos períodos de tempo, e os funcionários têm memórias longas. Você pode achar que o seu melhor talento começa a sair e, em seguida, você obtém efeitos de bola de neve porque o grande talento é hiper consciente quando o outro talento sai. Então, o que é uma empresa para fazer Em um mundo perfeito, a empresa teria uma avaliação muito apertada e precisa de seus melhores talentos e seria alvo de uma compensação de detenção 82221 proporcionalmente às pessoas com base no seu valor. Isso minimizaria o risco de vôo e também ajudaria os incentivos de alinhamento8221 para os ganhos no futuro. Infelizmente, a mecânica e a contabilização de preços de revisão tornam isso bastante proibitivo. Como resultado, ele tende a ser uma opção de tudo ou nada. A verdade é que as opções de estoque de reapreciação podem ser uma das melhores coisas para reestruturar os incentivos dos funcionários para o futuro. Ele redefine o período de aquisição, basicamente tratando funcionários como novos funcionários. Os funcionários não conseguem voltar no tempo e recuperar a compensação de capital nos últimos três anos. O novo período de aquisição literalmente limpa a história. Eles literalmente já não possuem os direitos sobre as ações 8211, eles precisam re-ganhar. Na verdade, se o funcionário sair no dia seguinte, eles não terão estoque com eles, mesmo que eles trabalhem para a empresa por três anos. Como resultado, o reajuste das opções de ações realmente alinha os funcionários mais de perto com os acionistas do que os nay-sayers dão crédito. Embora eu esteja explicando os motivos pelos quais o reimpressão das opções de ações faz sentido, ainda existe o problema significativo de abusar do recorde 82201. Se os funcionários acreditam que todas as opções serão reprodutadas para todas as quedas, então você acabará com um risco moral, onde você pode realmente querer reduzir o preço, obter suas opções reeditadas e depois recuperar ganhos fáceis. É verdade que o mercado é bastante hostil ao reimpressão devido à carga contábil, por isso é improvável que isso aconteça, mas isso ainda é uma preocupação real. Como resultado, minha recomendação seria que as empresas que enfrentam essa situação realmente usam a oportunidade de não reimportam as opções de ações, mas mudam para a compensação real baseada em estoque. Ambos têm uma taxa contábil, mas a remuneração real baseada em ações atende a três objetivos: as novas bolsas de ações podem ser melhor direcionadas aos funcionários com base no desempenho e no valor. As novas bolsas de ações têm valor imediato, servindo como um tipo de bônus de retenção. O novo estoque concede Alinhe o empregado com os acionistas em frente nos mercados de cima e de baixo. Então, enquanto acredito que as opções de estoque de reimpressão obtêm um filme de 8220 álbum na mídia financeira, também acredito que podem haver alternativas de compensação potencialmente melhores, particularmente para empresas públicas. Compartilhe isto: Publique navegação Great article. Eu acho que você deixou o ponto bem claro. Empregados medíocres podem manter-se apertado em uma recessão, mas o talento superior geralmente é muito móvel. Não fazer nada provavelmente vai fazer o oposto do que você deseja. Eu gosto da sua idéia de concessão de estoque, e acredito que isso possa resultar em empregados apenas obtendo menos estoque quando o preço for alto. Isso poderia deixar você com um problema semelhante aos planos de opções atuais. Ou seja, o número de estoques pode ser pequeno, daí o número de ações vezes o preço pode ser pequeno. Nesse caso, uma desaceleração pode exigir a entrega de estoque adicional. Não há solução perfeita, mas é bom obter mais idéias e perspectivas. A mídia não faz um bom trabalho nisso. Pode-se também imaginar um mercado secundário no qual os funcionários com opções submarinas adquiridas possam vender seus subsídios para benefício a curto prazo e permitir que o mercado desempenhe o que realmente valem esses subsídios e dê à empresa uma maneira de sair do problema sem tomar qualquer cobranças. Apenas para dirigir o seu ponto de vista, no entanto, as bolsas de ações don8217t apenas fazem os funcionários alinhados com os acionistas, as bolsas de ações fazem os acionistas os funcionários. Isso é bom. Grandes resumos e argumentos muito claros. O outro ponto que eu faria, no entanto, é que a maioria das empresas concede novas opções de compra a cada ano. Portanto, cada funcionário tem chance de gastar mais de 82221 por ano com opções com preço no estoque atual, reduzindo assim a necessidade de repreensão das opções subaquáticas. Concordo com você que a emissão de subsídios anuais ajudaria a melhorar os problemas aqui. Infelizmente, a maioria das empresas ainda dá a maior parte das opções na frente, em contratações, para novos funcionários, com apenas bolsas token em avaliações anuais. It8217s é um padrão de auto-reforço, porque os competidores fazem o mesmo. Se você decidiu dar concessões em grande parte iguais, you8217d acabou 8220 por meio de licitação8221 para candidatos que assumem promessas de futuros subsídios pelo que eles são promessas8280. Afinal, adquirir, em si mesmo, a promessa de adquirir mais opções ao longo do tempo, assumindo que o seu emprego na vontade continuará a funcionar. Assim, a armadilha permanece. Grandes subsídios à frente, o preço cai e, em seguida, a escolha 8211 para perder as melhores pessoas ou repreender. 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Google anunciou planos na segunda-feira para vender cerca de 25 milhões de ações na Até 135 cada quando vai público no começo do mês - dando ao motor de busca da Internet uma ma Capitalização de Rket de até 36 bilhões. A Google Inc. está mostrando seu amor pelos seus funcionários, dando-lhes uma segunda chance de lucrar com suas opções de estoque de fanfarrão. Mas o movimento aborreceu os acionistas ainda presos com perdas agonizantes em seus investimentos. No entanto, a vontade da Googles de redefinir mais de 8 milhões de opções de ações a preços mais baixos provavelmente estimulará gestos similares por empresas que esperam motivar seus funcionários durante uma recessão desmoralizadora. Há muito impulso para reimporcionar as opções de ações, disse Alexander Cwirko-Godycki, gerente de pesquisa do especialista em remuneração executiva Equilar. Todo mundo acabou de esperar por um grande nome para fazê-lo. O Google já acompanhou a cadeia de café Starbucks Corp., que revelou uma proposta para permitir que seus funcionários troquem suas opções de ações existentes para as novas que serão mais propensas a colocar dinheiro em seus bolsos. Mas o programa de reapreciação da Googles fez um espetáculo maior, porque é muito mais generoso para os funcionários, muito para o desânimo dos acionistas que viram suas participações no líder de busca na Internet cair 57 por cento, ou um coletivo de 130 bilhões, uma vez que o estoque atingiu o pico em 747 por ação em 2007. As ações do Google subiram 18,20, ou quase 6%, fecharam sexta-feira às 324,70, enquanto os investidores animavam o relatório de lucros do quarto trimestre. Mas os analistas disseram que o rali provavelmente teria sido ainda mais robusto se não fosse a decisão de reimprimir as opções de compra de ações. Muitas pessoas simplesmente odeiam isso, disse o analista da Broadpoint AmTech Rob Sanderson. Eu tinha um gerente de dinheiro, diga-me, na próxima vez que você conversar com a administração do Googles, diga-lhes que eu quero todo o estoque que comprei em 400 há alguns meses para ser revisado em 285. Compreender a angústia desencadeada pelo reajuste de opções exige uma explicação sobre como Os perquisitos funcionam. Os funcionários de milhares de empresas geralmente recebem um pacote de opções de compra de ações quando são contratados, e freqüentemente recebem subsídios adicionais nos anos subseqüentes. As opções são atribuídas o que é conhecido como um preço de exercício 151, o custo dos funcionários por cobrar na recompensa. Este preço normalmente é igual ao preço das ações no momento da concessão. Quanto mais o preço das ações da empresa sobe acima do preço da opção, maior o lucro para os funcionários. A idéia é inspirar os trabalhadores a colocar mais horas e encontrar idéias melhores para aumentar o valor da empresa e a oportunidade de ganhar dinheiro dos funcionários. Mas, se um preço das ações mergulhar abaixo do preço da opção 151, um fenômeno conhecido como subaquático de 151 funcionários pode se tornar abatido, distraído e talvez mesmo tentado a divertir outras ofertas de trabalho, especialmente se uma grande parcela da compensação vem na forma de opções. O problema das opções subaquáticas enfrenta 72 por cento das empresas no Fortune 500, com base na análise Equilars dos preços médios de exercício em meados de dezembro. A força de trabalho da Googles está inundada de opções subaquáticas: quase 17 mil funcionários estão segurando mais de 8 milhões de opções de ações com um preço de exercício de pelo menos 400. Essas são as opções que provavelmente serão trocadas em um programa no período de 29 de janeiro a 3 de março. Espera-se que novas opções tenham um preço de exercício vinculado ao valor de mercado das ações da Googles no início de março. Mesmo que o reprecifício resulte em 460 milhões em taxas contábeis, o Google argumentou que o custo é aceitável, para evitar problemas de moral e de retenção entre seus 20.222 trabalhadores. Desde a sua criação em 1998, a Google deu opções a praticamente todos os seus funcionários, transformando milhares deles em multimilionários. Nós achamos que é um bom negócio para os acionistas e para nossos funcionários também, disse o CEO da Google, Eric Schmidt, na quinta-feira. Mesmo que tenha recortado algumas vantagens, o Google ainda é conhecido por encantar os funcionários em uma característica que não é amplamente compartilhada. É por isso que Sanderson não está convencido de que o reapreitamento de Googles fará com que outras empresas sigam o exemplo. O Google entrega refeições grátis aos funcionários, mas isso não obrigou todos os outros a fazê-lo, disse ele. O Google ainda precisa ser tão magnânimo em um momento em que muitas pessoas estão simplesmente felizes em ter um emprego Enquanto concordamos com a administração que é nos interesses dos acionistas manter os funcionários do Google motivados e manter o foco da empresa no crescimento, questionamos a necessidade de O programa de repreensão, dado o atual ambiente de emprego, o analista da ThinkEquity, William Morrison, escreveu em um relatório de pesquisa. Por outro lado, ainda pode ser um negócio inteligente sentir que os trabalhadores se sentem desejosos 151 mesmo quando milhões de outras pessoas estão desempregadas. A realidade é que pessoas talentosas sempre poderão encontrar outro emprego em qualquer mercado, disse Sanderson. E se você perder seu capital intelectual, poderá perder o futuro da empresa. Com a esperança de manter seus funcionários, o Google está ampliando o período de aquisição de direitos para cada opção trocada por um ano inteiro. Vesting refere-se ao tempo que deve caducar antes de uma opção poder ser exercida. Então, um funcionário do Google com uma opção subaquática que ganhará em junho de 2018 teria que esperar até junho de 2017 para exercer uma opção retaliada. Sanderson e Morrison concordam que o Google poderia ter diminuído a reação contra a reapreciação, chegando a um programa que não afetou tanto seus acionistas. Além de aumentar as questões de equidade, o programa Googles ameaça diminuir os ganhos futuros por ação, criando a necessidade de emitir ações mais em circulação quando as opções são cobradas. O Google poderia ter diminuído a diluição experimentada por seus acionistas se exigisse que os funcionários troquassem de quatro Para 10 de suas opções atuais para uma opção retaliada. Ou eles poderiam ter trocado por uma parcela de estoque restrito que se devolveria ao longo de vários anos. Provavelmente levará alguns anos antes de se tirar conclusões definitivas sobre a sabedoria da retribuição da Googles, disse o analista da Collins Stewart, Sandeep Aggarwal. Se isso for bom para o Google no longo prazo, ele disse, então será bom para os acionistas também. Copie 2009 CBS Interactive Inc. Todos os direitos reservados. Este material não pode ser publicado, transmitido, reescrito ou redistribuído. A Associated Press contribuiu para este relatório.
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